· 

Каким образом изменится стоимость акций Alinma с учетом развития банка

Оценка деятельности банка Alinma:  стоимость акций Alinma, депозиты  и кредитный портфель

 

Банк Alinma одним из самых быстрорастущих банков в Королевстве Саудовской Аравии, который соответствует шариату. При этом, рентабельность собственного капитала банка улучшается медленными темпами, в основном, из-за сильной зависимости от финансовой деятельности. Мы считаем, что текущая стоимость акций Alinma  является истинным отражением основополагающих принципов банка. Используя методологию остаточной оценки, мы получили 12-месячную стоимость акций Alinma с отметкой SAR 22.16. Это значит, что текущая рыночная цена акций  на ближайшее время будет повышаться на  8,4% и прогнозом P/E и P/BV 23,6x и 2,0x соответственно. В 2018 году доля банка Alinma на рынке депозитов увеличилась на 3,8%: в 2017 году она составила 3,1%.  Прирост капитала Alinma показал среднегодовой темп роста  -  109%. С другой стороны, валовый кредит показал среднегодовой темп роста в 117%, из-за высокого коэффициента ADR (129% в среднем за 2017 - 2018 годы). ADR Alinma демонстрирует снижение: в 2018 году он составлял 91% по сравнению с 106% в 2017 году. Однако следует отметить, что нормативный предел, установленный SAMA для ADR, составляет 85%. Получается, что учитывая улучшение рыночной доли, банк активно  привлекает новую клиентуру. Мы считаем что в последующие годы банк продолжит стратегию привлечения множества корпоративных клиентов.

 

стоимость акций Alinma

Кредитный портфель банка определяет сильный уклон в сторону корпоративных кредитов. В 2018 году корпоративные кредиты составили почти 80% от всех кредитов. На наш взгляд, розничные кредиты менее рискованны из-за их гранулярности, по сравнению с корпоративными, где присутствует ограничение определенным количеством клиентов. В таком случае по умолчанию один корпоративный клиент может оказать серьезное влияние из-за веса кредита. Пока что Alinma, похоже, эффективно управляет своими корпоративными кредитами, в абсолютном выражении и в соотношении, что отражает стоимость акций Alinma. NPLs3  для корпоративных кредитов ниже, чем для розничных. Профиль погашения кредитов банка, составляет:

  •  со сроком погашения 1 год почти 63%, 
  •  от 1 до 5 лет 41%; 
  • более 5 лет 22%.

Так, возрастает риск неработающих кредитов и необходимость увеличения срочных депозитов для поддержания «соответствия» баланса между кредитами и депозитами. Мы наблюдаем высокую концентрацию корпоративных кредитов, которые выдаются с плавающей ставкой. Влияние повышения процентных ставок привело к повышению NIMS для банка, что и увеличило чистой прибыли. Несмотря на большой корпоративный кредитный портфель, банк проявляет сильную чистую процентную маржу. Корпоративные кредиты, из-за их профиля риска выдаются по более низкой ставке по сравнению с розничными кредитами. Учитывая, что Alinma планирует выдавать кредиты с более низкими показателями, это может  привести к снижению ЧПМ. Сегодня этот показатель у Alinma выше, чем в среднем по отрасли  на 3%. Это ставит под сомнение качество кредитного портфеля. Чтобы добиться более высокой доходности, банк должен договориться про  финансовую устойчивость держателя долга.

 

Вызывает  беспокойство низкая рентабельность капитала банка.  Alinma имеет самый низкий показатель ROE по сравнению с аналогичными банками, которые действуют в Королевстве Саудовской Аравии. Считаем, что это результат  низкой рыночной доли, при этом наблюдается низкая доля  и других источников дохода. Банк генерирует 80% своих доходов от основных операций финансирования и инвестиции. Но это не мешает сделать вывод об общем росте ROE, так как оно улучшилось с 4% в 2016 году до 7% в 2018 году - стабильное улучшение. Считаем, что для улучшения рентабельности банка ему необходимо постоянно увеличивать свою долю рынка вместе и наращивать капитал за счет других источников дохода.

 

Итак, банк Alinma:

  • развивается стабильно и быстро, соответствует шариату в Королевстве. 
  • депозитный портфель растет устойчиво, улучшая рыночную долю банка. 
  • высокий уровень выдачи депозитарных расписок привел к высокому росту кредитов. корпоративный кредитный портфель делает банк восприимчивым к риску.
  • увеличение ставки дисконтирования может быстро отразиться на
  • прибыли и убытках.
  • имеет низкий уровень других источников операционного дохода.

 

Write a comment

Comments: 0